深夜，吴府潜入一黑衣人，将吴府主人吴应龙杀死。吴应龙的妹夫方德才，妹妹吴应娴闻知凶讯，赶到吴府追查，在吴应龙尸身上发明江湖上消失多年的唐家飞镖，方德才佳耦不由大为震惊。 原来二十年前，江湖上赫赫有名的唐家一门上下十余口人一夜间突然惨死，凶手至今逃出法网，江湖上一向众口纷纭，不知凶手为何许人等。 方德才从吴府书房凶手留下的一块玉坠，断定凶手可能为吴府中一丫鬟，待要追查，丫鬟神秘消失。 昔时方德才佳耦曾与唐家结下的一段恩仇，方德才担忧唐家的人会找他报仇，害怕在京城镖局的儿子方尽学遭到牵连，修书一封派家仆到京城交给儿子，设法让儿子离开京城，到别处避难。 方尽学觉得此中大有玄机，追问家仆，家仆吞吞吐吐，语焉不详，更使方尽学大起疑心。他设计支开家仆，一人只身赶回家中，欲一探讨竟。 路遇一处所富豪四少仗势欺辱一青年女子，方尽学仗义执言，狠狠教训四少一顿。不意，四少怀恨在心，纠集多名武林人士，乘机报复。方尽学夜宿一破屋，正好被他所救的青年女子赶路避雨，与他在破屋巧遇。 深夜，四少带人报复，方尽学力战不敌，青年女子突然出手相救，将四少等人赶走。方尽学对青年女子大感惊讶，相邀同业。两人一起相伴，言谈甚欢，渐生情愫。 方尽学回家心切，不能不与青年女子别离，别离之时，赠与一笛子，权当定情之物。方尽学切切没有料到青年女子乃唐家先人唐小倩，唐小倩和弟弟唐远山为报昔时父母之仇而来。不意巧遇方尽学，不知情之下，与方尽学互生爱意。 唐远山报仇心切，且为人脾气急躁。为报父仇，主意将方家上下全数杀死。唐小倩不想草菅人命，严峻斥责弟弟一番。唐远山不服，两人不欢而散。 唐远山决议独力报仇，去方府找方德才佳耦决一死战，大战之下不敌，败逃，方尽学追踪而至。唐小倩蒙面救下唐远山，她发明方尽学竟然是杀父母敌人的儿子，震惊之余不由大难堪过。 方尽学不知以是，回家询问父亲。方德才支枝梧吾，避而不答，始终不愿透露工作的真相。 唐小倩到方府假扮丫鬟，潜入书房，想盗取昔时方德才害死父母的罪证，被方尽学觉察，跟踪唐小倩至一破庙内，发明唐家人之牌位。唐小倩细说昔时之事，归还笛子给方尽学，声言从此恩义两断。方尽学大难堪过，回家追问父母，方德才逼于无奈，讲述昔时为山贼所逼，不能差池唐家下毒手，在杀死唐氏佳耦以后，为斩草除根，派管家赵全纵火烧唐家，但不知唐家姐弟是若何逃诞生天的。 原来昔时管家赵全为人诚善，虽深受方德才大恩，却不忍见唐家姐弟被烧死，私下救走唐家姐弟。后为良心所责，辞别方德才，归家服侍老母。今见唐家姐弟为报仇而来，深感昔时方德才的大恩，赶来劝阻唐小倩，唐小倩不允，誓报大仇。 方尽学得知真相，难过之极，到破庙找唐小倩，欲一死以解上代之恩仇。不意遇上唐远山。唐远山对方尽学痛下杀手，方尽学不敌，身受重伤，人命眼看不保。危机之际，唐小倩出现，救下方尽学，并喝斥唐远山，唐远山虽有不满，无奈姐姐素来管教甚严，不敢再对方尽学下手。 唐小倩扶送方尽学回家治伤，并在方府留下唐家飞镖和手札，欲深夜取方德才佳耦之人命。方尽学得保人命，却不知一场大战行将在方府睁开。 月黑风高夜，唐小倩果与弟弟唐远山如期而至，两边睁开一场血战，方德才佳耦不敌，身受重伤，唐小倩屡施杀招，步步进逼，定要制方德才佳耦于死地。方尽学有伤在身，欲救无力，眼看方德才佳耦行将惨死就地，管家赵全突然出现，舍身挡下唐小倩一剑，救下方德才佳耦。 唐小倩与唐远山见恩公为己所杀，大为哀痛。临终前，赵全好言相劝两家摒弃恩仇，化干戈为玉帛，唐家姐弟抱着赵全的尸身痛哭不已。江湖恩仇各种各样，反频频复，永无停止，永无报完之时。
